国泰君安将如何解决与上海证券的同业竞争关系-颍上新闻
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业务公司-国泰君安将如何解决与上海证券的同业竞争关系-颍上新闻

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國泰君安表示,上述解決方案尚處於籌劃之中,且需國泰君安及上海證券履行相關法定決策程序,並經有權監管機構批准後方可實施。

國內唯一一家以省市命名的券商

官網信息顯示,百聯集團是中國上海市屬大型國有重點企業,由原上海一百集團、華聯集團、友誼集團、物資集團合併重組的大型國有商貿流通產業集團,掛牌成立於2003年4月。

百聯集團註冊資本10億元,總資產800億元。主要業務涵蓋主題百貨、購物中心、奧特萊斯,大型賣場、標準超市、便利店、專業專賣等零售業態,經營有色金屬、黑色金屬、汽車、化輕、機電、木材、燃料等大宗物資貿易,涉及電子商務、倉儲物流、消費服務、電子信息等領域。

上海證券當下的股權結構非常簡單,2018年年報顯示,截至2018年末,國泰君安為該公司第一大股東,也是控股股東,上海上國投資產管理有限公司和上海國際集團有限公司分別為第二大股東和第三大股東。

為什麼是增資擴股而不是直接賣出股權?有接近國泰君安人士告訴券商中國記者,此次為執行五年內解決同業競爭的承諾,國泰君安的股權處理方式是完全市場化的。其次,《證券公司股權管理規定》對控股股東提出了更高的要求,此次引入的百聯集團是上海市屬大型國有重點企業,實力較強。此外,也說明國泰君安長遠看好上海證券的發展前景,希望分享它的發展紅利,而非一次性賣出獲益。

國泰君安與上海證券這類關係,市場此前也多次出現,但最後都通過相應方案得以完美解決。早期,華泰證券收購聯合證券后也一度出現同業競爭問題,當時華泰證券為了上市給出的臨時方案是:以長江為界,以北業務華泰證券,以南業務聯合證券。當然臨時方案后,華泰證券對聯合證券進行了徹底整合,現在華泰聯合證券已成為華泰證券純投行子公司。

保薦業務同業競爭問題解決了,但其他業務同業競爭問題並未得以徹底解決,而目前距離上次批複的5年期限已接近到期,上海證券增資擴股引入百聯集團作為控股股東,就此解決國泰君安與上海證券之間的同業競爭問題。

  为解决同业竞争问题,上海证券将投行子公司海际证券卖给了贵阳金控,后者现更名为中天国富证券。上海证券目前的投行业务实际上是债券承销和新三板业务。2018年年报显示,投行业务的营收占比仅为2.18%。

按照華中某中型券商非銀分析師的分析,對國泰君安而言,此次上海證券增資擴股后預計將通過長期股權投資計量,子公司股權增值部分將確認一定當期投資收益。截至2018年年底,上海證券實現營業收入和凈利潤分別為9.06和0.70億元,占上市公司國泰君安凈利潤比重4.0%和1.0%,增資擴股后預計通過長期股權投資貢獻聯營收益,長期來看股權調整對國泰君安整體盈利影響不大。

此次增資擴股的背景是,此前國泰君安和上海證券同為上海國際集團實際控股,但按照證監會關於「一參一控」的監管要求,「同一單位、個人,或者受同一單位、個人實際控制的多家單位、個人,參股證券公司的數量不得超過兩家,其中控制證券公司的數量不得超過一家。」

此外,百聯集團控股百聯股份(A、B股)、聯華超市(H股)、上海物貿(A、B股)、第一醫藥(A股)、復旦微電子(H股)、華嶺股份等6家境內外上市公司。

2016年3月,經中國證監會核准,國泰君安通過上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓了海際證券 66.67%股權,解決了與海際證券在保薦業務上的同業競爭問題。海際證券原繫上海證券與大和證券資本市場株式會社合資創建,後者在合約到期后沒再續約而退出,海際證券成為上海證券全資子公司。

最新工商資料顯示,上海證券註冊資本金21.6億元,經營範圍有:證券經紀;證券投資諮詢;與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問;證券(不含股票、上市公司發行的公司債券)承銷;證券自營;證券資產管理;證券投資基金代銷;為期貨公司提供中間介紹業務;融資融券業務;代銷金融產品業務。

百聯集團是誰?有何來頭百聯集團是誰?沒錯,就是旗下薈萃了上海第一百貨商店、上海第一八佰伴、東方商廈(連鎖)、永安百貨等多個知名百貨、購物中心、大型賣場的那個百聯。

  从业务角度看,上海证券这些年的发展似乎并不尽如人意。过去三年,上海证券的营收和净利润逐年下滑。2018年,上海证券营业收入为9.06亿元,同比减少35.84%,净利润仅为0.7亿元,净利润同比减少85.54%。

為落實上述監管要求,經中國證監會核准,國泰君安於 2014 年7月受讓國際集團所持有的上海證券 51%股權,上海證券成為國泰君安控股子公司。按照該批複的要求,國泰君安應「自控股上海證券之日起 5 年內解決與上海證券及其子公司海際大和證券有限公司的同業競爭問題。」

國泰君安7月30日晚間公告,國泰君安擬定了初步解決方案,即上海證券實施增資擴股,由百聯集團有限公司(以下簡稱「百聯集團」)等投資者認繳新增資本的出資,增資完成後,百聯集團將成為上海證券的控股股東,國泰君安與上海證券之間將不存在同業競爭問題。

上海證券成立於2001年,由原上海國際信託投資公司證券部和原上海財政證券公司以新設合併方式成立,彼時註冊資本金15億元,也是目前以省市名字命名的唯一一家證券公司。

根據國泰君安公告披露信息,就解決與上海證券的同業競爭問題,國泰君安擬定了初步解決方案,即上海證券實施增資擴股,由百聯集團有限公司(以下簡稱「百聯集團」)等投資者認繳新增資本的出資,增資完成後,百聯集團將成為上海證券的控股股東,國泰君安與上海證券之間將不存在同業競爭問題。

據此,2014年國泰君安以35.71億元的價格受讓上海證券51%的股權,這個價格在當時看來明顯偏低。市場一直好奇的是,五年時間到期后,國泰君安將如何解決與上海證券的同業競爭關係?當年以「低價」買入上海證券51%的股權將以什麼價格賣出?

  而上海证券成为国泰君安的控股子公司后是独立经营,双方的业务协同也不是非常明显。“不过,有一个特别的好处是,因为是国泰君安的子公司,我们上海证券每年的分类评价都是AA,对新业务开展比较有好处。”一位上海证券员工介绍说。

上海證券曾提出「經紀+自營」兩條腿走路的戰略,但近幾年市場環境波動,自營業務風險大,實際上,上海證券還非常依賴傳統經紀業務。2018年,上海證券的經紀業務收入為4.29億元,同比減少20.12%,營收佔比高達53.79%。截至 2018 年12月31日,上海證券共有證券營業部 74 家。

2014年,上海證券成為國泰君安控股子公司,按照監管要求,五年之內必須解決兩家公司的同業競爭問題。如今,五年大限將至,國泰君安拿出了方案。

根據國泰君安的上市招股書,該公司以不超過 2014年2月28 日為審計基準日的上海證券經審計凈資產1.65倍的定價基準從國際集團受讓上海證券 51%股權。根據評估報告,截至2014 年 2 月 28 日,上海證券賬面凈資產44.58億元,評估價值69.54億元,增值24.96億元,增值率 56.00%。

應該說,儘管當下牌照發放在放鬆,但券商牌照在國內依然大有市場。而此次國泰君安採取增資擴股稀釋自身股份方式轉讓控股權,而非一次性出售方式出讓控股權,也讓市場充滿好奇。

看好上海證券未來發展,未選取一次性出售

  百联集团通过参与增资扩股控股上海证券

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