万达已经投资约2600亿元在文旅项目上-海南文昌新闻
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资本资产-万达已经投资约2600亿元在文旅项目上-海南文昌新闻

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除了這些比較明顯的動作之外,還有一直未探明盈利模式的醫療產業。6月25日,萬達官微發佈消息稱,將與美國匹茲堡大學醫學中心(UPMC)簽訂中國首個國際醫院運營管理協議,擬在成都天府新區建設成都萬達UPMC國際醫院,全面引入美國頂級醫院的規劃設計理念、臨床醫療教學研究平台、質量安全和運營管理體系。

除了A股和港股之外,萬達的資本平台有意再度延伸。7月15日,有市場消息稱,萬達體育將於7月26日在美國納斯達克上市,股票代碼WSG。最近更新的招股書顯示,此次IPO發行價在12~15美元之間,擬最多發行3333萬份美國存托股票(ADS),每2股ADS相當於3股A類普通股,擬募集最高金額為5.75億美元。

在這一系列動作背後,萬達最引人注目的還是文旅行業的回歸。從甘肅開始,萬達已經投資約2600億元在文旅項目上。4月11日,萬達宣布增資450億元投資甘肅文旅城;5月9日,萬達簽約潮州,投資200億元建設文旅項目;5月15日,萬達宣布再投800億元在瀋陽建設文旅城及萬達廣場;6月12日,萬達宣布以71.9億元摘蘭州地塊,預計年內開建萬達城;6月25日,萬達續簽1100億元在四川建設3個文旅項目。

擴張后的資金短板一切看似都在好轉,然而擴張必然帶來資金鏈的壓力,萬達仍然面臨隱患。

私立醫院在中國一直未形成相當的規模,此番國際醫院的引入,是否會引起水土不服,其盈利模式如何,都是這項業務的未知數。

在重拾重資產項目之外,王健林最花心思的是資本平台的搭建。6月20日,媒體援引消息人士說法,萬達計劃將一項房地產業務在新加坡上市,估值或超過10億美元。報道稱,在新加坡上市的房地產業務將捆綁哪些資產尚不得而知,這些資產將作為房地產投資信託(REITs)上市。其中一位消息人士稱,該計劃仍處於初步階段,交易架構和規模仍有待決定。

事實上,王健林對於資本平台構建的想法早已有之。在2018年萬達工作總結大會中,王健林表示要在資本市場有三方面的進展:萬達體育和傳奇影業都要開展資本運作,今年要出成績;萬達商業剝離房地產業務;萬達廣場資產證券化。業內人士推測,萬達此番在新加坡發行REITs大概率是拆分房地產投資信託上市。

如果萬達體育能夠成功上市,那麼萬達就擁有包括A股資本平台「萬達電影(002739.SZ)」、港股資本平台「萬達酒店發展(00169.HK)」以及美股資本平台「萬達體育」。然而豐富的資本平台並不能解決一切問題,在輕資產這個殼子下,萬達還在進行着許多重資產的投資。

根據萬達體育最新招股書,其在2016年、2017年、2018年的營收分別為8.77億、9.55億和11.29億歐元,在該期間內的凈利潤分別為-2924.5萬歐元、7879.2萬歐元和5401.2萬歐元。此外,招股書顯示,萬達體育在2019年第一季度的凈利潤為-863.6萬歐元。看似盈利一直趨好的萬達體育,實則面臨著盈利不穩定的局面,今年一季度再度陷入虧損。

在資本平台表現不佳的情況下,萬達對重資產代表文旅城的投入正在不斷增加。短短四個月間,萬達已經投入超過2500億元,這對於資金要求提出了新的挑戰。

重整旗下眾多板塊萬達百貨的出售是一個終點,此後萬達開啟了新一輪的擴張道路。2月起,萬達體育赴美IPO的消息開始醞釀,此後,萬達電影進行重組,萬達商業重返全球債券市場,一直到萬達董事長王健林大手筆超過2000億元投資甘肅、潮州、瀋陽,並傳擬在新加坡發行REITs,一系列的動作讓萬達重回觀眾視線。

A股上市平台萬達電影的盈利狀況也不甚樂觀。根據公告,預計上半年公司歸屬於上市公司股東的凈利潤盈利4.81億元~6.19億元,比上年同期下降55%~65%。對於業績下滑原因,萬達解釋稱,在2019年上半年,全國電影票房同比下降,國內銀幕數量保持增長,單銀幕產出持續下滑,導致已開業影院票房及利潤降幅較大。

按照萬達模式,銷售住宅滾動現金流供養文旅城的運營,然而從萬達目前布局文旅城的區域來看,大手筆均在西部,以蘭州、延安、四川最具有代表性。此前萬達的布局多在二線或強二線城市,諸如南京、武漢、青島等。這些分佈在都市圈的城市具有較好的商品房銷售條件,無論從成交量還是從成交價格來看,均處於全國均值或以上的地位。

在資本市場表現不利、銷售情況存在隱患的情況下,萬達的擴張之路還存在諸多不確定性。一直高喊輕資產的萬達,最終也難以擺脫用重資產滾動現金流的境地。

萬達最大的失意就來自於文旅產業,王健林苦心經營多年的大項目在「股債雙殺」之後,被迫以極低的631.7億元出手旗下幾乎全部文旅項目和76家酒店,這被看作萬達的折戟,甚至有人將其看作是萬達的終點。因此當萬達在2019年重拾文旅產業時,業內將其看作是「萬達重新歸來」的信號。

此番大手筆投入西部城市,其住宅銷售能否達標是現金流能否順利滾動起來的重要環節。根據統計局發佈的2019年6月份70個大中城市數據,蘭州新房價格指數繼續回落,環比5月僅上漲0.3%,在甘肅和陝西大面積三四線城市的基礎上,未來房地產市場面臨諸多不確定性。即便有「紅色旅遊」這一概念的支撐,房價和銷量始終跟不上,很大程度上可能成為萬達獲取現金流的瓶頸。

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